買股票期貨　先搞懂保證金制度

整理：林帝佑

編按：小資族常苦於資金有限，高價股買不起、買很有把握的好標的也因部位不大，只能賺到蠅頭小利，或是高收入族群想參與除權息行情卻擔心所得稅暴增。若你有上述其中一種困擾，股票期貨會是你的解答，只要現股13.5%的資金就能參與股王漲跌，操作除權息還免稅、免健保補充費。

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交易股票期貨時，究竟該準備多少錢？跟買股票一樣，先下單後交割嗎？為何聽說買了股票期貨後，還有可能要再追繳資金呢？想摸清如何交易股票期貨，你一定要先弄懂期貨交易的「保證金制度」！

「保證金制度」正是期貨交易與證券交易最大不同之處。一般而言，股票買賣的證券交易可以先下單，待交易成功後再於2個交易日內（T＋2）匯款交割即可，也就是可以先買後付錢，下單時交割戶內一毛錢都沒有也沒關係，只要在交割期限前把款項補齊即可。

但是期貨交易不同，期貨交易是採行保證金制度，投資人在建立期貨部位之前，帳戶內就必須要先有足夠的保證金，才能委託下單。因為期貨交易是以契約約定買賣雙方，在未來某個時間點以約定價格完成交易，為了確保交易人有履約的能力，因此台灣期貨交易所要求交易人先支付一定比率的保證金作為抵押，才可以進行交易，且在持有期間若是帳戶餘額低於要求的保證金水準，也會被要求補足。

保證金分為3種，分別是「結算保證金」、「原始保證金」以及「維持保證金」。對於一般投資人來說，重要的是原始保證金與維持保證金。

1. 結算保證金：結算所（也就是台灣期貨交易所）為了避免期貨商可能會有違約的風險，向期貨商收取的保證金。

2. 原始保證金：要投資股票期貨前，無論是做多或做空部位， 都須先準備好原始保證金，否則期貨商會拒絕下單。

至於原始保證金要準備多少呢？一般而言，依投資標的風險高低不同而有所差異，標的風險愈高者，要求的保證金比率就會愈高。目前台灣的股票期貨原始保證金比率共分為3級，多數股票期貨都適用最低比率13.5%。

3. 維持保證金：投資人持有部位後，保證金帳戶中必須要維持的最低保證金額度。跟原始保證金一樣，維持保證金比率也分為3個級距，將「契約價值×維持保證金適用比率」，就是帳戶中資金應維持的最低額度，而這個金額每日會隨期貨契約價值變動而改變。

又因為股票期貨會每日結算來控管保證金的水準，而根據期貨契約價值的變動會產生損益，獲利時帳戶內的資金會增加， 虧損則會減損， 當帳戶內的資金餘額，也就是權益數（若帳戶有資金餘額則包含將所有部位都平倉後可拿回的資金），已低於維持保證金水準，期貨商就會發出「追繳通知」，要求投資人將資金補足至「原始保證金」之上。

一般來說，當盤中市場波動使得權益數低於維持保證金水位時，期貨商就會發出「盤中高風險帳戶通知」，告知投資人權益數已經低於維持保證金，最好盡速補錢。但此時還不用真的補錢進去帳戶，只要期貨市場收盤時，權益數仍高於維持保證金水位，就無須面臨盤後追繳。

特別要提醒的是，一旦盤中風險指標低於25%，也就是權益數低於原始保證金的25%時，期貨商的電腦系統就會啟動風險控管，開始將投資人帳戶中所有的部位自動以市價平倉，不會等到盤後再發追繳通知。

若盤中行情變化太快、下跌幅度太大，還有可能發生超額損失（overloss），也就是期貨商就算把所有部位平倉，但帳戶內資金淨值已為負值，代表投資人存入的保證金不僅全部虧損，還欠期貨商錢，此時投資人應在3個營業日內補足超額損失，否則就會構成違約、影響信用，不僅未來會被限制交易，還要面臨期貨商求償。（本文摘自第1篇）

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