生技股大爆發　方興未艾

市場投資熱度升溫，生技將重獲資金懷抱，晶心科掛牌法說前七個交易日，股價大漲七成，下半年將掛牌的寶齡值得注意，低基期生技股補漲可期。

文．高志銘

隨著加權指數不斷往萬點邁進，市場投資熱度也跟著高漲起來，不僅筆者在媒體記者圈的朋友開始瘋傳股價翻倍的明牌，就連在外資上班的朋友，也在探聽目標價翻倍的新股訊息，可說是明牌滿天飛舞，不免擔心行情是否已經過熱。

根據過去經驗，當市場投資氣氛一面倒看好時，就是行情末升段行情特徵。近期台股不僅已有擔憂錯過行情與貪婪的資金，開始前仆後繼的搶進市場，甚至聽說連喊空的分析師，礙於業績壓力，被公司逼得不得不反手做多，就知道目前市場有多樂觀。

國泰金融集團二月二十日所公布的二月國民經濟信心調查結果顯示，股市樂觀指數從元月的負23.5改善為負18.4點，為去年下半年以來新高，股市風險偏好指數從元月的負12.5提高至負8.9點，創下去年九月以來新高。

國泰金表示兩指數雖仍處在負值階段，但已突顯市場對未來半年的股市看法持續轉趨樂觀，願意加碼股市的投資人開始回流。

出手百發百中 人人都是股神

受惠各方資金大舉湧進台股，個股活潑度大為提高，並讓投資人的操作勝率跟著提升，進入「人人是股神」的階段，像是在券商自營部的朋友表示近期每天手上都有漲停股票，愛當沖的散戶朋友也說手氣很順，幾乎百發百中。正因如此，容易讓人忽略風險意識，不知不覺在股市高檔時不斷拉高持股，為之後的套牢埋下惡因。

特徵之二則是題材炒作的投機股開始上演全面噴出走勢，甚至最後演變成軋空行情。畢竟，理性的多頭行情，應該多由績優股帶頭領漲，當市場開始脫離基本面，投機股躍居盤面攻擊主流時，就可能代表行情已來到末升段。

就農曆年後的台股輪動觀察，可清楚發現回籠的本土資金，藉由財報空窗期大炒特炒作夢行情，不僅本益比快速飆升，不少個股更已提前反映今年下半年至明年的利多題材，顯示目前市場已逐步走向非理性的超漲行情。

強勢指標熄火 落後補漲股接棒

漲幅相對落後的弱勢股開始補漲也是末升段行情的常見特徵，通常還會同時拉抬權值股來墊高指數，來營造類股良性輪動的多頭行情假象。事實上，目前台股原先的強勢指標大同(2371)、玉晶光(3406)已紛紛轉弱，改由落後補漲股接棒領漲，盤面結構明顯轉差。若未來強勢股無法再重新轉強，投資人就要提高警覺了。

除了觀察上述幾個多頭末升段的特徵外，資金行情中股市的價量變化也是影響未來走勢的重要關鍵。一般多頭行情多伴隨著價漲量增、價跌量縮的特性，價量背離則視是反轉訊號。在末升段時多頭獲利了結心態濃厚，易出現爆量重挫的情況，未來反轉向下的機率將大增。二月二十日櫃買指數已出現高檔爆量黑Ｋ，算是一個警訊，若未來短時間再密集見到大量黑K走勢，那就小心行情可能已走到盡頭了。

川普政策加持 生技鹹魚翻生

不過，就目前台股技術面觀察，多頭格局並未破壞，成交量能也未失控，加上外資期現貨仍偏向買方及本土資金持續回籠，預期獲利賣壓逐步消化後，未來加權指數及櫃買指數仍有望再戰高點。考量盤面資金偏好轉向低基期、落後補漲的族群，建議選股上還是要順勢操作，才能有效拉高獲利績效，降低賺指數賠價差的風險。

美國總統川普在一月底與默克(Merck)、禮來(Eli Lilly)及嬌生(Johnson & Johnson)等生技製藥巨頭會面時，表示可能廢除醫療器械稅，並提出放寬監管、加快FDA新藥審核機制(預估有75％～80％的FDA法規將被撤銷)，有利縮短產品上市時程，降低製藥公司的成本，進而達到降低藥價的目標，對醫材及新藥廠可算是一大利多，吸引資金開始回流美國生技股。

根據Lipper統計至二月八日的一周，生技產業型基金淨流入9.7億美元的資金，為美國總統選舉後第二大單週資金淨流入金額，帶動NBI生技指數站回3000點整數關卡，創下去年十一月中以來新高。

相較標準普爾五百指數的十八倍預估本益比，目前僅十三倍的標準普爾五百生技股仍折價近三成，將具有不小的補漲潛力。

反觀國內生技新藥股，受到浩鼎(4174)解盲未達標、訴訟議題陰霾的拖累，從去年下半年至今始終無法獲得市場資金的青睞，即便利多出來也無法有效激勵股價正面反應，像是喜康(6540)將旗下Biosimilar產品授權與sanofi，逸達(6576)的FP-001其三期臨床數據達標，準備進行藥證申請程序，均未見到股價因利多訊息而上漲。

舊愛還是最美 內資難忘生技股

但籌碼沉澱已久的生技股，原本就是內資主力偏好的族群之一，配合川普的政策利多、NBI領漲效應，似乎起了激勵的效果。若接下來本土資金回籠趨勢不變，生技股應可展開一波像樣的反彈行情，預期浩鼎將成為行情的領漲指標，主因市場傳出潤泰全(2915)及潤泰新(2915)未來出售中國大潤發的獲利，將會拿來增投浩鼎(4174)股票，以利繼續開發新藥，大幅增添股價發展的想像空間。

新藥利多一波接一波

新藥族群二月起將陸續發布利多消息，市場交投熱度有望隨之升溫。藥華藥(6446)用於真性紅血球增生症的長效干擾素P1101，可能於二月底完成歐洲藥證申請的送件。浩鼎全新的醣分子主動式免疫療法，一月時公告已與FDA完成二期後三期前臨床試驗的會議，並預計於資料整理完畢後送件，預估三、四月就有機會傳出正式進入美國臨床三期的訊息。

中裕(4147)的TMB-355臨床結果正面，預估在三月底前會完成美國藥證申請的送件，之後將展開美加外其他地區的授權。(文未完)

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