「上週，中國央行兩度實行SLO操作，投放人民幣規模已達2000億元。」相信大家對這段話一定不陌生，因為近期金融市場動盪，中國大陸救市動作頻仍，大家一定很好奇「SLO」究竟是什麼?它可以如何救市?「SLO」其實就是一種公開市場操作工具，與「逆回購」相似，只是天數更短。所以在談「SLO」之前，我們先來談談什麼是「逆回購」?

 

所謂的「逆回購」其實就是指中國人民銀行主動借錢給一級交易商，而這個借錢的方式，主要是藉由購買一級交易商的有價證券。通常逆回購到期日以7天及14天為主，7天的實行頻率最高，但是14天的規模最大。逆回購到期的意思就是說，中國央行會將有價證券賣出，資金就會從銀行被抽走，我們稱之為「正回購」。

 

中國人行從2013年1月開始引入「SLO」操作，「SLO」的意思其實就是「短期調節性流動工具」，它是一種超短期的「逆回購」，「SLO」操作天數一般不會超過7天。

 

 

(圖說 : 逆回購與SLO操作主要差別在於天數及交易商的多寡。)

 

 

中國今年經濟面臨成長衰退，不管出口或進口數字皆不理想，上周一股災時，股市更像坐溜滑梯一樣，大跌8%。於是中國為了救市，宣布降準、降息之後，又重新啟動半年未施的「SLO」操作。中國央行為何選在此時進行「SLO」操作呢?市場上猜測，大概是因為距離9月6日降準還存在一段空窗期，所以選擇先用短期流動工具解決市場資金緊缺問題。

 

(圖說 : 中國人民銀行上周分別實施兩次SLO操作，累計已投入2000億人民幣。)

 

 

上週，中國人行分別於周三及周五投入人民幣1400億元及600億元。上周三投入後的兩天，上證即上揚5%及4%。外界猜測，此波上漲可能與人行「SLO」操作有關係。

 

(圖說 : 繼三天連續下跌之後，上證指數終於在上周四、五開始反彈。)

 

 

雖然「SLO」的作用不如降準來的強烈，效果也較小，但中國大陸此舉的目的，除了解決市場緊缺的問題之外，主要是想在9月3日中國舉行抗日戰爭70周年大閱兵前，維持市場及股市穩定。但是這場大閱兵的行情不會持續太久，因為大閱兵之後，到期資金的缺口量仍大，因此流動性依然不樂觀，整體緊缺情況還是須等到降準之後才會有大幅度調解。

 

最新更新 : 中國人行於9月1日再度開展1400億人民幣SLO操作，期限6天，加權平均利率為2.35%，這是雙降以來，第三次SLO操作。

 

原文來源：預見雜誌