食品業隱形冠軍　連四年賺一個股本│理財周刊

食品類股族群將殺出一員猛將，即使經過食安風暴的動盪，仍然屹立不搖。全台最大烘焙原物料供應商德麥通過上櫃審議，預計四月九日掛牌上櫃。

文．鄭兆宇、陳怡婷  攝影．鄭暐琪

食品類股族群將殺出一員猛將，即使經過食安風暴的動盪，仍然屹立不搖。全台最大烘焙原物料供應商德麥(1264)通過上櫃審議，預計四月九日掛牌上櫃。

嚴格選材 惦惦吃三碗公

德麥主要業務是烘焙原物料買賣，經營高層的作風一向十分低調，從1989年創業以來，始終默默耕耘，卻能在兩岸烘焙業成為熱門產業與創業模式的關鍵時刻，站上大潮流的浪頭，成為兩岸烘焙業的龍頭，可謂典型的「隱形冠軍」。

德麥能夠經得起一連串食安風暴的篩慮，並且可以穩健成長的關鍵，在於德麥始終鎖定中高級烘焙原料，避免因價格競爭，被迫壓低成本，而引進劣質原料。譬如，與德麥最早合作，現在也在中國與德麥合資設廠的荷商芝蘭雅(Zeelandia)，一直是戚風蛋糕原料的提供者，另外南非的水蜜桃也是德麥的殺手級產品，諸多堅持與眼光，無不表現德麥精益求精的選材精神。

客戶不乏兩岸知名品牌

從德麥目前營運內容來看，首先為烘焙原物料供應，產品包括奶油、餡料、巧克力、乳酪、乾果、預拌粉等等，累積多達3200項。主要客戶鎖定餐飲、連鎖商店、飯店等通路，包括台灣知名的大潤發、統一企業、幾分甜、阿默蛋糕、微熱山丘、金鑛咖啡、華膳空廚…，還有進軍中國大陸的台商食品連鎖克莉絲汀、元祖食品、85度C，以及中資的食品大廠好利來…，都是德麥的客戶。

其次，德麥亦拓展其國際品牌的代理領域，包括在中國合資的荷蘭芝蘭雅與紐西蘭德食(Westland)、日本製粉(Nippen)以及瑞士蓮(Lindt)等國際知名品牌，在國內有高達九成的市場覆蓋率。除此之外，德麥更出售烘焙機器設備，並培養一個七十人的烘焙師團隊，由前環亞飯店點心房主廚何文信師傅領軍，進行客戶的全方位服務。

未來鎖定特色伴手禮、外食餐飲

此外，德麥光是低溫物流車就有四十輛，遠遠領先同業；就烘焙業而言，除了通路以外，幾乎就包辦了一個完整的產業供應鏈。

以德麥在2011至2013年財報來看，每股獲利(ＥＰＳ)分別為11.03元、11.25元及12.02元，維持穩定成長，去(2014)年前三季更出現「小暴衝」，ＥＰＳ達7.37元，主要即在於食安風暴所造成的轉單效應所致。法人推估去年ＥＰＳ有11.42元，寫下連續四年至少賺逾一個股本的紀錄。

在台灣的發展策略方面，德麥除了維持烘焙原物料供應的品質，作為營運利基外，近年來，對於台灣觀光旅遊業所帶動的「台灣特色伴手禮」商機，以及晚婚與未婚族群增加所掀起的「外食餐飲市場」，德麥也秉持開拓者的精神，與下游客戶一起研發新產品，甚至提供育訓練的服務。

布局中國 精耕大客戶

德麥在中國大陸已有多達四十六個據點，雖然客戶數截至去年底已達七千八百多家，但是仍以精耕大客戶為主要策略。以元祖食品為例，從元祖進入中國開始，就是德麥的合作夥伴，現在營運規模已十成倍數成長，德麥當然跟著水漲船高。

中國大陸的市場生態與台灣大異其趣，主要是中國並非成熟的消費市場，對於品質的要求不高，因此德麥與芝蘭雅合資的無錫芝蘭雅，採購來源還是以中國境內為主。但是，由於中國市場遠大於台灣，德麥總經理吳文欽便強調，未來兩年中國大陸營收會呈兩位數成長，勢必超過台灣。德麥現在的市場占比，台灣大約是54％，大陸則是41％。

德麥除了加快中國市場的拓展，亦逐步擴大東南亞的布局，搶進東協加三的經濟新商機，尤其近期目標鎖定回教的清真認證食品市場，因此也選擇馬來西亞作為灘頭堡。

德麥在烘焙市場逐漸站穩腳步之後，更開始涉足西餐市場，以義大利麵作為敲門磚，特別精選義大利知名品牌LOGUORI，開拓義大利麵市場的新藍海。另外，飲品、冰品、咖啡豆市場也會是德麥未來逐漸延伸觸角、測試市場水溫的領域。

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【原文刊載於《理財周刊》761期，更多精采內容請上《理財周刊》官方網站；《理財周刊》官方粉絲團。未經授權，請勿轉載】