低利狂潮來襲　基金投資保本│理財周刊

文．林佳弘

瑞士央行在一月十五日棄守瑞郎兌歐元一．二比一的匯率上限，導致瑞郎兌歐元強升至○．八五比一，市場解讀此乃歐洲央行(ＥＣＢ)將推行貨幣寬鬆政策的前兆。果然，ＥＣＢ隨即在上周四(一月二十二日)宣布總金額高達一．一四兆歐元的購債計畫(即歐版ＱＥ)，將自今年三月起，每月購債六百億歐元，內容含公債、資產抵押證券(ＡＢＳ)及擔保債券(covered bonds)等，預計實施一年半到二〇一六年九月結束，且購債期間利率將維持不變。

首季新基金募集 吸金逾千億

目前國內已核准並開始或準備募集的基金共有九檔，其中已確定在一月就開始募集的六檔基金，分別是「元大寶來大中華ＴＭＴ基金」、「群益環球金綻雙喜基金」、「德盛安聯目標收益基金」、「野村歐洲中小成長基金」、「匯豐中國多元資產入息平衡基金」、「第一金人民幣貨幣市場基金」，另外三檔預計稍後公開募集的則是「日盛中國高收益債券基金」、「日盛中國貨幣市場基金」與「保德信人民幣貨幣市場基金」，總募集上限達二千六百億元。

觀察今年首季募集的九檔基金類型中，以組合型及貨幣市場型為主流產品，兩者合占三分之二，而股票型、債券型與平衡型則分占其一；其中以歐洲股市為主要投資標的的「野村歐洲中小成長基金」，投資配置以營運品質佳的中型股為核心，比重為七○～九○％，另以具備快速成長特質的小型股為輔，比重一○～三○％。

歐版ＱＥ 股市多頭的催化劑

野村投信歐洲中小成長基金經理人莊凱倫表示，今年歐洲股市不只第一季有ＱＥ多頭行情，而是每季都有多頭題材。根據統計，美、英兩國過去推出ＱＥ後三個月的股市表現，美股平均漲幅近四％，英國更高達一○％，由此可見，ＱＥ政策可謂股市多頭最有力的催化劑。

另外，油價走跌雖引發歐洲通縮隱憂，但在歐版ＱＥ推出後，寬鬆資金將營造中長線多頭行情，引領歐股反彈。對多數為原油淨進口歐洲國家而言，油價走低對經濟如同減稅，有利企業獲利，預估今年歐洲中小型股ＥＰＳ上看兩成，遠優於歐洲大型股。在中小企業獲利成長、景氣自低檔復甦與季節性效應下，不僅可望帶動歐股走高，若加上資金面與基本面等利多因素，歐股四季春行情正要展開。

中國市場仍是未來投資重心

歐洲央行強推ＱＥ拉抬歐股行情，其光環雖短暫吸引投資人目光聚集，但回歸市場面理性分析，全球第二大經濟體的中國市場，更是國內各基金投資的主戰場。滙豐中華投信董事長李選進即表示：「未來幾年的重心，當然是投資中國。」尤其在滬港通啟動後，全球有這麼多投資人持有大量人民幣，大家未來的問題將會是「該布局什麼商品？」

李選進指「滙豐中國多元資產入息平衡基金」為運用QFII額度的中國多元資產平衡型基金，其特色是結合中國股票與債券(含境內外)投資。當中，中國境內Ａ股與境外Ｈ股，能提供投資人在股市上漲時，有機會帶來資本利得投資報酬；至於債券部分，包括境內外債券以及中國企業發行的美元計價債券，則是提供投資人固定收益。

除了平衡型基金外，今年基金市場投資主流的組合型產品中，亦看好中國轉型後未來產業趨勢發展。以投資大中華並聚焦電子科技、傳媒、電信通訊(TMT; Technology, Media, Telecom)等三大未來趨勢產業的「元大寶來大中華TMT基金」為例，元大寶來投信總經理劉宗聖指出，ＴＭＴ未來的成長趨勢，在大中華企業市值仍具成長空間的情況下，擁有長線投資的利基。

多元資產配置成市場新寵

另外，組合型基金還有主推股、債均衡配置投資組合，並以台幣、美元、澳幣及南非幣等四種計價幣別，強調月配息加季分紅的「群益環球金綻雙喜基金」。基金經理人張俊逸指出，在世界銀行、ＩＭＦ紛紛調降全球經濟成長預估下，市場風險意識升溫，多元策略的投資方式勢必是布局的首選。

根據統計，過去五年配置型基金的規模從一．五兆美元倍增至三兆美元，比股票、債券基金的成長速度還驚人。張俊逸指出，群益環球金綻雙喜基金不僅布局全球，加上股債資產配置，讓投資人除了股息、債息雙收外，也能適時參與資本利得成長，且其入息資產易漲抗跌、配息穩定，具有多元配置、多重收益、多利趨勢等三多策略優勢。

投信投顧公會統計，至去年十一月底，境內高收益債基金規模，已由二〇〇八年的新台幣五億元成長至二一三五億元。「德盛安聯目標收益基金」經理人許家豪表示，今年高收益債投資首要面對的兩大問題，分別是票息下降以及息領到手但價格波動卻變大。該檔基金取名「目標收益」，就是希望透過升級新收益思維，達到維持一定票息水準，同時降低價格震盪，避免資本受到侵蝕的投資目的。

許家豪指出，第一重收益直接從票息著手，動態配置美、歐和新興市場高收益債市，掌握券種輪動，若遇景氣擴張和利率風險走高，可適度搭配高息股票，增加收益機會。其次是透過持債水位不設限，打破高收益持債六成以上限制，另再搭配衍生性避險工具操作，降低高收益債投資人最擔憂的利率和信用風險。

看好高收益債券前景的還有日盛投信，預計在今年首季展開募集「日盛中國傘型基金」，募集上限四百億元。日盛投信表示，獲核准募集的傘型基金旗下有兩檔基金，分別為「日盛中國貨幣市場基金」、「日盛中國高收益債券基金」，兩檔基金募集上限皆為兩百億元，計價幣別包含新台幣、人民幣、美元。

日盛中國高收益債券基金經理人陳勇徵指出，基金主要投資中國或與中國相關的高收益債券，藉由投資此類有價證券，掌握中國經濟成長帶來的資產與幣值升值契機。近年來大陸境內債市規模呈現倍數成長，未來在人民幣長期升值、波動度低及國際化趨勢下，可望吸引更多資金，推升市場動能增溫。

至於日盛中國貨幣市場基金，陳勇徵則強調主要著眼於中國政府對人民幣國際化進程的積極推動，及全球人民幣貨幣與債券市場的經濟成長動能，及資本市場的發展潛力；尤其人民幣計價之貨幣與債券市場，已逐漸受到國際投資法人及一般投資人重視，加上全球及新興亞洲市場於債券市場的規模日益增長，人民幣可望成為東方世界之主要貨幣。

高收益債券前景看俏

同樣看好人民幣前景的第一金投信與保德信投信，也分別推出「第一金人民幣貨幣市場基金」與「保德信人民幣貨幣市場基金」。保德信人民幣貨幣市場基金經理人李秀賢表示，相比經濟規模，全球對中國股、債配置偏低，外資進場有助推升人民幣。隨著貿易、交易需求節節高升，人民幣結算交易比重持續上升，理財需求將使人民幣計價產品蓬勃發展。

李秀賢強調，目前人民幣利率優於其他主要國家貨幣，風險亦低於其他高息貨幣，故投資人民幣將有機會享較高息收。再者，相較人民幣定存，人民貨幣型基金在投資人有資金需求時，可隨時贖回運用，還能交由專業投資團隊透過多元化配置，降低資產受季節性利率變化影響，有效降低投資人投資難度。

第一金人民幣貨幣市場基金經理人鍾君長指出，市場普遍認為今年人民幣有機會成為第五大外匯交易貨幣，僅次於美元、歐元、英鎊及日圓。由於今年ＩＭＦ將對特別提款權(special drawing rights，SDR)一籃子貨幣的構成進行五年一次覆核，預期人民幣有機會首次納入貨幣籃子，成為國際儲備貨幣。一旦如此，各國央行將樂於持有人民幣，有助人民幣國際化進展及匯率表現。

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