匯損議題 三個重點提醒

文．曾志翔

首先說明，因為台灣法令的規定，不能分析以及預測新台幣走勢，因此，這部分的分析我不能公開分享給大家。

會有這次匯損議題的發生，主要是因為來自於前金管會主委曾銘宗日前表示保險業匯損1200億元，金管會則回覆說，一月淨匯損只有358億元。這部分的確是不同位置，不同思考。

而這之後就延伸出很多的話題，開始有財經媒體自行延伸出金融業匯損有8000億元，首先，這數字太過武斷且不負責任，為何如此說？當然，會有這樣的議題很正常，因為新台幣第一季升值約6％，如果單純就升值幅度來看，的確是「已確定升值」。

匯損預期心理 可能不是真利空

請注意：我說的是「已確定升值」，不是「已確定匯損」，因為不論是外資、投信等法人，沒有人會知道公司內部財務操作的結果，這要等到公司開法說會提問或是五月十五日第一季財報公布才能得知，所以我說財經媒體自行報導的八千億匯損太過武斷且不負責任的意思在此，因為財務操作的結果，除了內部人知道之外，其他外界沒人知道的事，實在不宜直接說成「已確定匯損」。

不過，我也不是說不會有匯損問題，而是說這是未確定的事，如果公司財務操作得宜，反而是匯兌利益，例如廣達(2382)，而大家有這樣的預期心理很也很合理。不過，有一句話要記得，當全市場都預期到的利空，往往不會是真的利空。

五月中季報公布 有無匯損才能確定

客觀來看待這匯損的問題，各大上市櫃公司的第一季財報公布時間在五月十五日，從四月到五月中這一個半月的期間還有很多的變數，例如四月美國關於匯率操縱國的報告出來之後，台灣央行接下來的動作，假設四月之後新台幣開始回貶，匯損問題就降低了一大半，因為匯率是波動的，算是短期現象，升值就匯損，貶值就匯益，所以用短線的思考來看公司今年的獲利，實在不太客觀，反而看產業趨勢更為客觀，因為那才是長期的趨勢。

在此，可以得知幾個重點結論：

• 第一個結論：匯損問題，五月開始才是真正要擔心的時候，因為第一季財報要等到五月十五日才會公布。

• 第二個結論：不是只有電子業會影響，而是全台灣只要有外銷的公司都會影響。

• 第三個結論：匯損是短期現象，已反映匯損的公司，如果日後新台幣回貶，之後就會有回沖利益，股價就會彈回來。

已反映匯損者 新台幣若回貶 會有回沖利益

總結，擔心這問題言之過早，一個月的期間會發生很多事，例如新台幣假如回貶、例如股票軋空、例如股價漲一倍等等，如果說要因為這問題而出清持股去放空股票，這樣的判斷就太過武斷，而成長性愈高的公司，愈能抵抗匯損的壓力，所以還是要以產業成長性來作為選股依據。

另外，也可以選擇股價已經先反映過匯損而下跌的公司，因為之後如果新台幣回貶，就會有回沖利益。因應的方式有很多種，而不是單純看報紙寫金融業有八千億匯損，就失去了客觀的判斷。

先將規劃放在心中，之後就能當機立斷下出盤中決策，我作股票喜歡先將事情規劃好。

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