外資反手回補　網家跌深反彈

文．高志銘

考量目前資金追逐標的，已由原先的高姿態多頭強勢股，轉向低基期的落後補漲股，加上指數波動風險提高，故鎖定股價基期低或已提早修正的個股，算是進可攻、退可守的選股方向。

國內電子商務龍頭網家(8044)，一月中起遭受外資連續賣超的影響，股價自286元一路跌至197元，短短二十五個交易日，跌幅就超過三成。隨著外資調節結束，開始由賣轉買，股價也跟著出現跌深反彈，在基本面逐步回溫的預期下，接下來應仍有向上彈升的空間。

探究網家遭外資砍殺的理由，主因旗下露天拍賣與國際連業務陸續介接上後，公司先前提及會員轉換的業務收入，恐無法在今年實現(費用卻已逐季認列)，加上露天於香港IPO計畫延期，也將影響公司的海外佈局，法人陸續下修獲利預估，進而引發失望性賣壓。

不過，受惠1.5萬坪倉儲坪效提高、2萬坪提供廚房生活用品將於第二季加入營運，及提供消費者儲值購物增加回購率，凱基投顧預估將可帶動B2C營收成長率，由去年的13.9％上升至今年的14.4％，營業利益率也將由去年的4.05％提高至今年的4.08％。

明年則在B2C的新倉儲效益完全發揮下，網購營收將加速成長，帶動合併營收兩位數成長，加上毛利率及營業利益率持續提升，稅後盈餘將大幅成長逾三成，2016～2018年年複合成長率可達24.6％，2018年ＥＰＳ將從一個股本起跳。

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