等股價跌到便宜價　才是出手好時機

撰文：呂郁青

外資去年大買權值股，拉高台股加權指數，讓許多投資人覺得「高處不勝寒」！存股達人溫國信稱此為「101大樓現象」，意指在股市裡大部分的人只看到101大樓很高，卻忽略了101周邊有很多物超所值、還沒有蓋起來的「大樓」，其中，又以中小型股最多。

舉例來說，化工廠永純（4711），在2016年8月以前，股價有將近2年的時間都在15元以下盤整，最低甚至跌破11元。2016年8月以後，股價快速衝高，9月29日一度衝到27元。由於溫國信早在2013年就看到永純的價值，因此長抱約3年、獲利高達92.3%。

擁有30年投資經驗的溫國信說，現在仍然有不少物超所值的股票，例如：華票（2820）、群益期（6024）、新保（9925）等，股價都接近可以進場的便宜價（詳見表1），「想賺錢，不能看指數，這幾年來，外資青睞台股，大買權值股，使得指數失真，遮住了某些股票的價值。」溫國信解釋。

至於這些好股票要如何挑選？其實，溫國信挑選定存股的原則只有4個：1.高股東權益報酬率：近3年平均股東權益報酬率＞10%；2.低股價淨值比：股價淨值比在2以下；3.股利穩定：近5年的股利波動幅度不超過2成；4.產業獨占：這是唯一的質化標準，公司在產業中愈獨占或屬於產業龍頭愈佳，這類公司的股利通常相對穩定。

好股票也要選在「好價位」買進，在建立長期觀察的「倉儲名單」後，投資人應該靜靜等待股價跌到「便宜價」才出手。要計算個股的「便宜價」得先算出個股的「合理價」，投資人用這個價位買進，預計未來可以獲利5%。溫國信說，股價變動難以預測，但是，現金股利卻是確定可以拿到的報酬，因此，用近5年現金股利的平均值，算出要賺到5%報酬率的合理股價。至於計算方式，可將現金股利乘以20倍（5%殖利率為合理價＝近5年平均現金股利÷股價），即為合理股價。

價值投資大師葛拉漢（Benjamin Graham）在《智慧型股票投資人》一書中提到「安全邊際」的概念，溫國信解讀，就是要留下餘裕以避免誤差，因此，他會把合理價格再打8折，才是可以入手的「便宜價」，也就是近5年平均現金股利乘以16倍。

雖然價值投資法是指投資人用低於企業真實價值的價格，買進能長久經營的績優股，但是溫國信說，買入後並非期待股價馬上大漲，不過，如果有不錯獲利當然可以先落袋為安。至於何時該賣出？溫國信用以下2個指標來判斷：

指標1》殖利率偏低用近5年平均現金股利計算股利殖利率，如果只剩下3.125%，就是賣掉的時候。換句話說，就是近5年平均現金股利乘以32倍。

股票在進入便宜價時買進，依照溫國信的買入原則，此時股利殖利率至少會高於6.25%，如果持有3年才等到股價大漲，期間會領到3年的股利，以買進價計算等於是拿了3年的6.25%報酬，複利計算獲利達20%，加上股價大漲的價差，有機會賺到翻倍的報酬。

指標2》股價短線急漲什麼叫短線急漲，就是日K線幾乎呈90度上漲，與短期均線乖離率過大。溫國信表示，這種投資方法最大的風險在於迷信單一指標就重押投資，例如：股東權益報酬率（ROE）的確重要，但是不能只看到ROE很高，或只看到殖利率很高就買進。挑股指標要綜合判斷，同時要有耐心長期持有。

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