趁油價震盪　買能源服務類股｜Smart智富月刊

撰文：賀先蕙

平衡型基金和多重收益基金因為股債兼備的特性，甚至加入了可轉債、REITs等，主打「收益」（income）概念，這1年來在亞洲走紅，但事實上，這類型基金的型態非常多元。

《Smart智富》月刊在2014年12月初就專訪了富蘭克林坦伯頓全球平衡基金的共同經理人彼得?溫赫斯特（Peter Wilmshurst），談他對這檔平衡基金的定位，以及團隊因應近來油價暴跌而對能源產業的看法。

溫赫斯特的這檔平衡基金屬於晨星分類中的「美元平衡型股債混合」基金。過去3年年化報酬率達12.3%，是同類型中的第1名、5年年化報酬率則是6.03%，居同類型第5。溫赫斯特認為， 這種股票占65%、債券和現金占35%的混合比率，可以作為資產組合中的重要「基石」。

溫赫斯特是富蘭克林坦伯頓全球股票團隊的執行副總裁。該團隊以價值型選股和危機入市著稱。除了與債券金童麥可?哈森泰博（Michael Hasenstab）一同管理這檔平衡型基金外，溫赫斯特也身兼富蘭克林坦伯頓全球股票收益基金經理人。溫赫斯特在專訪時強調，面對油價暴跌，該團隊已經開始逢低找能源股的好機會。以下為專訪紀要：

《Smart智富》月刊問（以下簡稱「問」）：近來油價大幅下跌，引起金融市場震盪。你跟富蘭克林坦伯頓股票團隊今年以來都看好能源產業。油價大跌會改變你們的看法嗎？

溫赫斯特答（ 以下簡稱「答」）：過去幾個月油價的確是有很大幅度的變化。我們也密切關注是否需要在布局上做出改變。

我們大約有1／3的能源產業持股是在幾個主要的能源大廠；1／3在能源生產商；另外1／3則是在能源服務商（oil services）。以目前股價大幅震盪的狀況，我們應該會很積極地調整布局。

我們認為短中期內，原油價格都會維持在低檔。但是長期來說，我們還是認為油價會維持在85美元∼95美元之間。

所以，我們必須要很有信心我們目前持股的公司能夠挺過一段慘澹的歲月，所以必須非常重視他們的資產負債表、現金流量等等。以目前來說，我們仍然在買進能源服務商相關持股。

這些公司（指能源服務商）擁有的是技術。大型綜合油商已經縮減他們在這些領域的專業，因此他們需要能源服務廠商。也有很多能源服務商跟例如中東的國營石油廠有密切合作。而這些國營廠商的支出相對穩定。

所以，有些這類公司（指能源服務商）因為油價下跌而股價受害，但事實上，他們的收入來源是這些國營油商，所以相對穩定。這的確是一個市場變化很快的產業，但也因此我們看到了一些機會。

問：但你要怎麼確定哪些公司可以度過這場危機？

答：你要專注觀察這些公司的客戶是誰、他們的市場地位有多強、他們的財務結構如何。因為經歷了一場原物料的超級循環，有些公司的財務槓桿變得很高。

問：所以在這種市場震盪的時候，反而是買進優質便宜貨的好時機？

答：絕對是！就像在歐債風暴時，有許多比利時、法國、義大利銀行，雖然你不能說他們絕對不會破產，但機率真的是非常低（編按：富蘭克林坦伯頓股票團隊在歐債風暴期間，逢低布局了許多歐洲銀行股而獲利）。

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