航太族群成形　掀掛牌熱潮│理財周刊

飛機引擎如同人類的心臟，每個組成零件都不能閃失。寶一科技十年訂單在手，法人預估全年營收上看八億元，隨固定攤提減少，營運動能起飛。

文 姜統掌  攝影  鄭暐琪

飛機引擎零組件供應商寶一科技(8222)預計在一月二十七日掛牌上市。寶一去(2014)年全年營收7.67億元，年增率約9％，前三季稅後純益3005萬元，每股純益0.49元；在訂單持續穩定成長挹注下，法人預估今年營收上看八億元，明年有望挑戰十億元。

寶一早期以製造特殊合金薄鈑金屬件為主，專攻飛機ＡＭ市場，曾經陷入財務危機，後來董事長曾煥明與同學共同出資取得寶一經營權，在購入初期，即積極拓展ＯＥＭ市場。

飛機零組件技術門檻高 訂單持穩

曾煥明指出，目前寶一的產品99％都使用在飛機上，只有1％交給日本三菱重工，做火力發電廠發動機零件。飛機引擎如同人類的心臟，由近三萬個零件組合而成，基於飛安考量，每個組成零件都不能有任何疏失。

曾煥明進一步解釋，寶一製造的是飛機發動機內的高溫段零件，製造難度比一般航太零組件還高，加上寶一的產品多為特殊製程，需經過認證後才能製造，跨入門檻相對高，因此只要打入供應鏈，簽立訂單通常達五～十年，所以營收表現相對審慎樂觀、長久持穩。

目前市場上飛機主流的單走道客機波音７３７，只選用CFM56-7發動機，而這顆發動機的其中兩項零組件，百分之百就是由寶一供貨；至於另外一款單走道客機空巴３２０所配備的發動機CFM56-5B，當中也有四項零組件由寶一百分之百供貨。 

寶一生產的引擎零組件，主要交給全球引擎品牌龍頭法國Snecma公司及美國引擎大廠P&W(Pratt&Whitney)等製造商。同時，寶一也是台灣除了原國營的漢翔(2634)外，少數能直接出貨給國際大廠(Snecma、P&W)，屬於Tire1(第一階供應)的發動機零組件供應商；另外對Honeywell、ＧＥ、ＲＲ，則是Tire2供應商。

航空產業景氣回升 啟動擴產

根據國際航空運輸發布的《2013年航空客運觀察報告》指出，2013年全球航空客運量成長率達5.4％，顯示航空產業的景氣明顯回升；而依據波音公司《航空市場展望報告》，去年至2033年整體新機交付量將達到36770架，合計總產值達5.2兆美元。發動機占飛機製造成本約30％，未來二十年飛機引擎市場需求總值將達1.56兆美元左右，足見飛機發動機相關零組件製造商機的潛力驚人。

曾煥明認為，航太產業的訂單來源相對穩定及長久，不僅不必擔心十年內的訂單來源，且由於航太市場每年快速成長，因此公司營運每年將成長10％～15％，表現一年比一年好。

當前航空公司正處換機潮，新一代飛機與發動機具有省油、低噪音、低污染的特質，雖然現在投入不少資本支出影響獲利，但預期新一代發動機將帶來商機。

寶一副總胡淑賢指出，公司已陸續購置新引擎設備，加上Ｘ光機，今年資本支出約一億元；舊引擎訂單將在2019年結束，新引擎訂單則在2016年開始發酵，以目前航太產業的成長態勢來看，十年內訂單來源相當穩定。

胡淑賢進一步表示，過去因在設備攤提及消化ＡＭ時代庫存的影響下，去年毛利僅為17％，但這已是營運谷底。今年開始設備攤提金額陸續減少，毛利有機會開始走揚，明年更可望衝上兩成，營收挑戰十億元，同時也會啟動擴產計畫。

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【原文刊載於《理財周刊》752期，更多精采內容請上《理財周刊》官方網站；《理財周刊》官方粉絲團。未經授權，請勿轉載】